רועי רוסטמי: השפעת מדיניות מוניטרית ופיסקלית על השווקים הפיננסיים

המדיניות המוניטרית והפיסקלית הן שני כלים מרכזיים שבאמצעותם ממשלות ובנקים מרכזיים מנהלים את הכלכלה. כל שינוי במדיניות הזו משפיע ישירות על השווקים הפיננסיים, לעיתים בצורה דרמטית. הבנת ההשפעות של צעדים מוניטריים ופיסקליים חיונית למשקיעים, מכיוון שהיא מאפשרת להם להיערך לשינויים ולזהות הזדמנויות או סיכונים. אני, רועי רוסטמי, אפרט כיצד כל אחת מהמדיניות משפיעה על השווקים ומה זה אומר עבור המשקיע הפרטי.

מהי מדיניות מוניטרית ומהי מדיניות פיסקלית?

מדיניות מוניטרית (Monetary Policy)

מדיניות שמנוהלת על ידי הבנק המרכזי של המדינה (לדוגמה, הפדרל ריזרב בארה"ב או בנק ישראל) ומשפיעה על כמות הכסף והאשראי בכלכלה. הכלים המרכזיים כוללים:

1. קביעת ריבית: קביעת הריבית שבה הבנקים מלווים כסף אחד לשני או לציבור.
2. הדפסת כסף ורכישת אג"ח: מהלך שנועד להגדיל את כמות הכסף הזמינה בשוק.
3. ניהול עתודות בנקים: שינוי בדרישות מהבנקים לגבי כמות הכסף שעליהם לשמור כעתודה.

מדיניות פיסקלית (Fiscal Policy)

מדיניות שמנוהלת על ידי הממשלה וכוללת שימוש במיסים והוצאות ציבוריות כדי להשפיע על הכלכלה. הכלים המרכזיים כוללים:

1. שינויי מס: העלאת או הפחתת מיסים כדי לעודד או להאט את הצריכה וההשקעות.
2. הוצאות ממשלתיות: השקעה בפרויקטים כמו תשתיות, חינוך ובריאות כדי להמריץ את הכלכלה.
3. תוכניות תמריצים או קצבאות: הענקת תמיכות כספיות ישירות לאזרחים או לעסקים.

השפעת המדיניות המוניטרית על השווקים הפיננסיים

1. שינויי ריבית

• העלאת ריבית:
  • פוגעת בשוקי המניות: חברות נאלצות לשלם ריביות גבוהות יותר על חובותיהן, מה שמפחית את רווחיותן.
  • תורמת לחיזוק המטבע: ריביות גבוהות מושכות משקיעים זרים ומעלות את ערך המטבע.
  • פוגעת בשוק הנדל"ן: ריביות גבוהות מייקרות משכנתאות והלוואות לרכישת נדל"ן, מה שמפחית את הביקוש.
• הפחתת ריבית:
  • מעודדת עליות בשוקי המניות: עלויות המימון יורדות, מה שמשפר את רווחיות החברות.
  • מחלישה את המטבע: ריביות נמוכות הופכות השקעות במדינה לפחות אטרקטיביות עבור משקיעים זרים.
  • ממריצה את הנדל"ן: משכנתאות זולות יותר מובילות לעלייה בביקוש.

2. תמריצים מוניטריים (Quantitative Easing)

כאשר הבנק המרכזי מדפיס כסף ורוכש אג"ח, זה מעלה את מחירי האג"ח ומוריד את התשואות. פעולה זו ממריצה את שוקי המניות, מכיוון שהיא מזרימה נזילות לשוק.

3. השפעה על האינפלציה

• מדיניות מרחיבה מדי (ריביות נמוכות או הדפסת כסף מוגזמת) עלולה להוביל לאינפלציה גבוהה, שמקטינה את כוח הקנייה של הצרכנים.
• במקרה של אינפלציה גבוהה, השווקים מגיבים בירידות, במיוחד בסקטורים עם רווחיות נמוכה.

השפעת המדיניות הפיסקלית על השווקים הפיננסיים

1. שינויי מיסים

• הפחתת מיסים:
  • מגדילה את ההכנסה הפנויה של הציבור ואת רווחיות החברות, מה שמוביל לעלייה בשוקי המניות.
  • עשויה להגדיל את הגירעון הממשלתי, שעלול להשפיע לשלילה על שוק האג"ח.
• העלאת מיסים:
  • מפחיתה את הרווחיות של החברות ואת הצריכה הפרטית, מה שעלול לגרום לירידות בשווקים.
  • מס על רווחי הון (Capital Gains Tax) גבוה יותר עשוי להקטין את הפעילות בשוקי המניות.

2. הוצאות ממשלתיות

• השקעות בתשתיות:
  • תורמות לצמיחה הכלכלית בטווח הארוך ומעודדות השקעות בסקטורים מסוימים כמו בנייה ואנרגיה.
• תמריצים ישירים:
  • חלוקת כספים לאזרחים יכולה להמריץ את הצריכה, מה שמועיל לשוקי המניות, אך מעלה את הסיכון לאינפלציה.

3. חוב ממשלתי

• מדיניות פיסקלית מרחיבה שממומנת בחוב גבוה עלולה להוביל לעלייה בתשואות האג"ח (כדי לפצות על הסיכון), מה שמכביד על המימון של חברות ופרויקטים פרטיים.

כיצד מדיניות מוניטרית ופיסקלית פועלות יחד?

• כאשר הבנק המרכזי והממשלה פועלים יחד, המדיניות יכולה להיות מתואמת יותר, למשל:
  • ריבית נמוכה ומדיניות פיסקלית מרחיבה יכולות להמריץ את הצמיחה בצורה אפקטיבית.
  • לעומת זאת, כאשר מדיניות מוניטרית מתהדקת (עליית ריבית) לצד מדיניות פיסקלית מרחיבה, נוצר חוסר התאמה שמוביל לאי-ודאות בשוקי ההון.

השפעה על המשקיע הפרטי

1. תיקי השקעות

• בתקופות של ריבית נמוכה, מניות של חברות צמיחה כמו טכנולוגיה הופכות לאטרקטיביות.
• בתקופות של עליית ריבית, מניות דפנסיביות (כמו בריאות ומזון) ונכסים בטוחים כמו אג"ח ממשלתיות זוכים לעדיפות.

2. השקעה בסקטורים ייחודיים

• מדיניות פיסקלית שכוללת השקעה באנרגיה מתחדשת, תשתיות או טכנולוגיה יוצרת הזדמנויות להשקעה בסקטורים אלו.

3. ניהול סיכונים

• משקיעים צריכים לעקוב אחרי צעדים מוניטריים ופיסקליים כדי להבין את כיוון השוק ולהיערך בהתאם.

סיכום: השפעות עמוקות ודינמיות על השוק

מדיניות מוניטרית ופיסקלית משפיעות על כל היבט בשווקים הפיננסיים – משוקי המניות, דרך האג"ח ועד מחירי הסחורות והמטבעות. אני, רועי רוסטמי, מאמין שמשקיעים חכמים צריכים להישאר מעודכנים בנוגע לצעדים של בנקים מרכזיים וממשלות, ולבנות אסטרטגיה שמותאמת לתנאי השוק המשתנים.

הבנה של ההשלכות של כל שינוי במדיניות יכולה להיות ההבדל בין הצלחה לבין סיכון מיותר בתיק ההשקעות. זכרו: כלכלה ושווקים הם שני צדדים של אותו מטבע, והמשקיע המצליח הוא זה שיודע לקרוא את המפה בזמן אמת.